Moment délicat d'investir dans les actifs chinois | BoF Professional, Chine décodé

Bonjour Professionnels BoF, bienvenue à notre dernier briefing réservé aux membres. La taille colossale et le dynamisme de la Chine en font une priorité absolue pour toute entreprise mondiale, mais ils restent opaques pour de nombreux acteurs du secteur de la mode. Tirant parti de notre accès rare et de nos connaissances locales, l'équipe de BoF China démystifie le marché chinois avec une analyse hebdomadaire du secteur et le contexte socioculturel plus large dont vous avez besoin pour mieux cibler vos objectifs.

Shangai, Chine – L'année dernière, les investissements dans les entreprises chinoises ont été énormes. Le cabinet d’études Preqin, le cabinet d’études Preqin, a gagné 107 milliards de dollars, ce qui représente 7% des 10 transactions les plus lucratives au monde.

Cependant, certains analystes disent qu’il ya trop d’argent pour trop peu de bonnes idées et, selon certaines estimations, 90% des jeunes entreprises chinoises vont échouer. En l'absence d'une analyse de rentabilisation exceptionnellement convaincante, ils suggèrent aux investisseurs de garder leur portefeuille fermé.

Jusqu'à récemment, la tendance semblait beaucoup plus positive. Depuis 2006, le top 10 des contrats de capital-investissement du pays a été conclu au cours des quatre dernières années. Ces investissements sont allés à des entreprises telles que l'application de restauration Meituan-Dianping, le service de covoiturage, Didi Chuxing, la société de médias sociaux Bytedance, la plateforme d'achat de groupe Pinduoduo et la filiale de Alibaba, Ant Financial, qui ont collecté 14 milliards de dollars en juin, soit le montant le plus élevé de toutes les entreprises privées. déjà.

Une avalanche d'introductions en bourse aux États-Unis – par Ruhnn, la plate-forme Influencer, les spécialistes de la chirurgie esthétique So-Young International, la startup en streaming DouYu International et le service de livraison de café Luckin Coffee – décrit également les énormes opportunités d'investissement en Chine.

Cependant, en janvier, avec le ralentissement de l’économie chinoise et la guerre commerciale contre les États-Unis, les perspectives étaient moins positives. Selon la société d’investissement chinoise Zero2IPO, les investissements ont chuté de 67,5% en glissement annuel à 29,4 milliards de RMB (4,37 milliards de dollars), le nombre total de transactions ayant diminué de 63,5% à 286.

Une des préoccupations est que trop d’argent a été injecté dans trop peu d’entreprises. Bien que les entreprises chinoises attrayantes ne manquent pas – 13 millions de nouvelles entreprises ont été enregistrées en Chine entre 2014 et 2017 – il existe une perception selon laquelle certains bénéficiaires de capitaux ne sont pas aussi puissants.

Si vous êtes allé à Beijing, Shanghai ou Shenzhen il y a deux ans, tout le monde assis dans un Starbucks parlait d'investissement.

"La raison [deals] L’année dernière et au début de l’année, le ralentissement de la croissance économique a fait que les investisseurs n’avaient pas de très bons actifs sur le marché », déclare Cyrus Yu, originaire de Shanghai, ancien analyste en banque d’investissement chez Morgan Stanley, désormais directeur général de Londres. marque de chaussures Roker.

«Les petites entreprises sont un peu risquées maintenant», reconnaît Chen Xin, directeur général de Fosun Fashion. «Aucun gros investisseur n'aime regarder ces sociétés. Ils préfèrent attendre un peu. Le capital-risque traverse une période difficile, alors ils aimeraient voir des résultats concrets de la part de la société. "

Selon Alex Frederick, analyste chez Pitchbook, alors que "la grande majorité" des investissements en capital-risque en Chine ont été alloués à des start-ups en démarrage au cours de la dernière décennie, le financement de démarrage a diminué de 18,5% en 2016 à seulement 6,5% en 2019.

Il sera donc plus difficile pour les entreprises en phase de démarrage de collecter des fonds qu’il ya quelques années, lorsque les fonds venaient facilement.

«Si vous êtes allé à Beijing, Shanghai ou Shenzhen, ces villes de rang 1 typiques, il y a deux ans, tout le monde assis dans un Starbucks parlait d'investissement, a déclaré Chen. «Mais je ne vois pas ce phénomène maintenant. Les investisseurs sont plus réalistes. "

Dans le secteur de la mode, les fonds et les investisseurs chinois ont souvent préféré verser de l’argent aux marques européennes en voie de disparition, pensant pouvoir utiliser leur connaissance du marché chinois pour capitaliser sur des associations offrant des qualités anciennes.

Cette stratégie n’a cependant pas toujours porté ses fruits. Tel que rapporté par BoF la semaine dernièreGansu Gantai Holding serait à la recherche d'un acheteur pour le joaillier italien Buccellati après un défaut de paiement. Shandong Ruyi doit encore finaliser l'acquisition de la marque de chaussures de luxe suisse Bally auprès de JAB Holding, malgré la signature d'un contrat en février 2018.

Chen cite la marque de sport Anta comme exemple de la façon dont les entreprises chinoises peuvent continuer à se développer et à prospérer. «Ils ont commencé comme fabricants de chaussures, ont lancé leur propre marque et ont compris comment opérer sur le marché chinois. Ensuite, ils ont osé acquérir des marques au niveau mondial, notamment Fila », a-t-il déclaré.

Il a ajouté que les marques de luxe et de mode rapide avaient toujours un potentiel important en Chine, mais que ces derniers consommateurs des villes de premier rang cherchaient désormais des marques de mode rapide pour des "produits standard" plutôt que pour des articles à la mode.

«C’est pourquoi Muji et Uniqlo ont beaucoup grandi au lieu de Zara," il a dit. "Zara et H & M tentent de placer leur marque au centre – des designs très en vogue à petit prix -[but that] ne fonctionne plus dans les villes de niveau 1 en Chine. "

Cela laisse donc la possibilité à un muji chinois ou à un Uniqlo d'émerger d'entreprises de mode locales cherchant à se réinventer ou de la nature sauvage de Taobao. "Les marques de fast fashion locales sur Taobao se développent beaucoup", a-t-il déclaré.

La marque de mode masculine de Ningbo, GXG, est un des premiers leaders dans ce domaine, après avoir vendu 70% du capital de L Catterton Asia, société de capital-investissement axée sur le consommateur, soutenue par le géant du luxe LVMH en 2016.

Parmi les marques de créateurs chinois qui ont intéressé les investisseurs l'an dernier, Masha Ma a recueilli 41 millions de dollars auprès de Vertex Ventures et Su & Partners, Mukzin a levé 10 millions de RMB (1,49 million de dollars) auprès de Capital Nuts Investment Management Limited et Oriza Ventures, et BIFU a réuni plus de 10 millions de RMB (1,49 million de dollars) auprès de QF Capital.

Selon M. Frederick, parmi les investisseurs chinois, la grande majorité des investissements en capital-risque en Chine provient de fonds de capital-risque institutionnels. Cependant, en 2018, des entreprises de technologie chinoises telles que Baidu, Alibaba, Tencent (BAT) et d'autres ont joué un rôle démesuré dans le secteur du capital-risque. "

C Ventures et Yu Capital ont concentré leurs efforts sur les investissements internationaux dans des entreprises du secteur de la mode telles que Dazed Media et Mary Katrantzou respectivement, d'autres investisseurs chinois surveillent de près les acteurs nationaux du secteur de la mode.

De nos jours, les investisseurs sont plus prudents par rapport à la période où Xiaohongshu et Mogujie étaient activement sur le marché du financement.

À l'avenir, les entrepreneurs ne seront peut-être pas en mesure d'exploiter les géants de la technologie qui ont récemment injecté de l'argent dans les entreprises chinoises. Désireux de posséder la vie des Chinois en ligne et au-delà, Tencent et Alibaba ont ensemble réalisé plus de 1 000 investissements, selon le FT. Dix-neuf des 71 licornes chinoises sont soit protégées, soit détenues par le triumvirat BAT, qui, ensemble, ont une capitalisation boursière proche du billion de dollars.

Dans le monde de la mode, Alibaba a investi une somme non divulguée dans Louer la piste Son rival YCloset l’année dernière, alors que Xiaohongshu achevait un tour de table de financement de 300 millions de dollars, dirigé par Alibaba et Tencent, pour porter sa valorisation à 3 milliards de dollars. Tencent est également le principal actionnaire de la plate-forme de commerce électronique de mode abordable Mogujie, entrée en bourse le 6 décembre, rapportant au total 66,5 millions de dollars.

«De nos jours, les investisseurs sont plus prudents par rapport à la période où Xiaohongshu et Mogujie étaient activement sur le marché du financement», déclare Yu.

Pire encore, les géants chinois de la technologie se débattent eux-mêmes: les licornes de l’application immobilière Aiwujiwu et Pinganfang.com se sont toutes deux repliées en janvier; Fondateur de JD.com Richard Liu a exhorté les employés surchargés à travailler encore plus dur, affirmant dans un courrier électronique interne divulgué publié par TechCrunch: «Nous sommes perdus depuis plus de dix ans»; et l’application de covoiturage Ridi, inspirée de Uber, évaluée à 56 milliards de dollars, a enregistré des pertes de plusieurs centaines de millions l’an dernier, les incitant à mettre de côté une introduction en bourse prévue.

Même si Tencent a annoncé le mois dernier qu’elle licencierait ou rétrograderait 10% des cadres supérieurs et intermédiaires, les géants chinois de la technologie pourraient être moins disposés et moins en mesure d’investir dans d’autres sociétés au moment où ils se serreraient la ceinture. Et si les autorités chinoises, de plus en plus méfiantes de l’influence considérable des deux sociétés en Chine, leur permettent même de se développer davantage. Alibaba a déjà attendu 14 mois avant d’être approuvée pour prendre une participation de 33% dans Ant Financial au lieu de maintenir son modèle actuel de partage des bénéfices.

Nous ne nous dirigeons pas nécessairement vers un hiver capital

Bien entendu, les fonds de capital-risque institutionnels dédiés en Chine et à l'étranger persisteront dans la recherche d'entreprises de qualité dans le Moyen Empire. "Les startups de la mode" devraient s'intéresser aux investisseurs individuels et aux investisseurs providentiels ", a déclaré Yu, mais il insiste sur le fait que, dans le climat actuel," les entrepreneurs doivent travailler dur et fournir des preuves tangibles de la raison pour laquelle les investisseurs devraient leur donner de l'argent ".

La marque de sportswear, Particle Fever, était une entreprise de mode chinoise qui a répondu aux attentes des investisseurs. Elle a levé un montant non divulgué de financements de la série B de China Creation Ventures en janvier 2019.

En 2018, les investissements de capital-risque en Chine représentaient 29,4% du total mondial. Ils provenaient tant de chez nous que de l'étranger, les fonds étrangers participant à 30,6% des transactions. Alex Frederick de Pitchbook voit la part des investisseurs étrangers augmenter alors qu’ils se tournent vers l’énorme marché de la Chine et sa réputation grandissante en matière d’innovation technologique.

Il s’attend également à ce que les investissements totaux en capital-investissement augmentent grâce à «l’écosystème entrepreneurial incroyablement fort» de la Chine, notamment des parcs technologiques et des fonds d’amorçage gouvernementaux, «3 500 entreprises de capital-risque gérant près de 2 000 milliards de yuans», des modifications de la réglementation et de nouveaux marchés publics.

Fosun, Chen, affirme également que le déclin des transactions sur le capital-risque en janvier "reflète la situation il y a au moins un an" lorsque la guerre commerciale et le ralentissement économique ont commencé. Maintenant, dit-il, «le marché a accepté la guerre commerciale. Ils peuvent toujours trouver un autre moyen, mais cela prend du temps », dit-il. Le gouvernement chinois qui réduit la TVA est un autre signe encourageant, a-t-il déclaré.

«Nous ne nous dirigeons pas nécessairement vers un hiver capital. Le gouvernement augmente m2 [monetary supply]et investir beaucoup d’argent sur le marché », déclare Chen. "Avec les flux de marché en augmentation, je pense que le printemps arrive."

Reportage supplémentaire par Denni Hu

与 美容
FASHION BEAUTÉ

Une boutique Gucci | Source: Shutterstock

Gaga pour GucciChine aide Kering Beat Estimates

Selon Wall Street, le chiffre d'affaires de Kering atteindrait 3,74 milliards d'euros (4,19 milliards USD) ce trimestre, mais le groupe de luxe français a fait encore mieux, enregistrant une hausse de 17,5% par rapport à l'année précédente, pour atteindre 3,785 milliards (4,24 milliards) USD. Gucci a aidé Kering à franchir la ligne d'arrivée, battant la moyenne avec des revenus en hausse de 20%. L’opérateur financier en chef, Jean-Marc Duplaix, a attribué la croissance rapide de la marque à la Chine, qui est devenue le troisième marché en ligne de Gucci après le Royaume-Uni et les États-Unis, et ne montre aucun signe de ralentissement. Continuant à miser sur le penchant de la Chine pour l’achat en ligne de produits haut de gamme, le groupe de luxe français derrière Balenciaga et Bottega Veneta a ajouté Alexander McQueen au pavillon de luxe haut de gamme de Tmall’s Pavilion au début du deuxième trimestre. (Jing Daily)

Beauty App Meitu lance un appareil de nettoyage du visage IRL

Les 115 millions d'utilisateurs actifs mensuels de Meitu passent jusqu'à 40 minutes à éditer un seul selfie avant de le transférer sur les réseaux sociaux. La vraie vie offre un contrôle inférieur au pixel parfait, mais Meitu propose néanmoins une solution, un appareil de nettoyage du visage qui ressemble au LUNA de la marque suédoise Foreo. Le MeituSpa utilise des impulsions soniques pour nettoyer les pores et prétend aider la peau à absorber plus facilement les produits de beauté. Meitu prévoit également de commencer à vendre ses propres produits de soin de la peau. Ce n’est pas la première incursion de la société dans le monde physique. Mais leurs smartphones conçus pour prendre des selfies exceptionnels (si irréels) ont vendu moins de 730 000 combinés l'année dernière, et Meitu a depuis vendu l'entreprise à Xiaomi. (Abaque)

Les ventes asiatiques de L'Oréal passent l'Europe pour la première fois

L’Oréal SA gagne désormais plus en Asie qu’en Europe occidentale, ce qui constitue un renversement remarquable par rapport à il ya dix ans à peine, où les ventes en Europe avaient plus que triplé par rapport à l’Asie. Le résultat est dû en grande partie à l’appétit durable de la Chine pour les produits de luxe. La société parisienne derrière les marques Armani, Kiehl’s et YSL a connu une forte croissance trimestrielle de 14%, alors que l’économie chinoise dans son ensemble ralentissait à 6,4% l’année dernière. Malgré la perte de vitesse, la Chine continue de surperformer les économies plus développées. Bien que le PDG de L’Oréal, Jean-Paul Agon, ait déclaré que les ventes en Europe occidentale montraient des signes de renforcement, il n’a rien de comparable avec les ventes en Asie. L’action de L’Oréal a augmenté de 21% cette année, avec un chiffre d’affaires en hausse de 7,7% à 7,55 milliards d’euros (8,46 milliards de dollars). La semaine dernière, le plus grand fabricant de produits cosmétiques du monde a dépassé le géant pétrolier Total SA pour devenir la deuxième entreprise française la plus rentable. (Bloomberg)

与 创新

TECHNOLOGIE ET ​​INNOVATION

Un magasin Xiaomi | Source: Shutterstock

Il y a quelque chose de similaire à propos des géants de la technologie américaine et chinoise

Les géants chinois de la technologie ont commencé comme des imitateurs des entreprises américaines, mais l’influence va de plus en plus dans la direction opposée. Apple introduit les films et les paiements, tout comme le fabricant chinois de smartphones Xiaomi avait précédemment introduit le contenu et les finances. Google se lance dans le jeu et Facebook cherche à intégrer la messagerie et les médias sociaux, deux choses que Tencent – mieux connue pour WeChat malgré ses revenus provenant en grande partie du jeu – a développé son activité. La question de savoir si une telle expansion est un choix judicieux dépend en grande partie de la manière dont les gouvernements gèrent le monopole croissant des géants de la technologie sur notre attention et nos données. Il a été dit que les autorités chinoises voulaient séparer Alibaba et Tencent, tout comme les politiciens américains protestent contre Facebook et Apple. (FT)

Un designer d'IA remporte le prix de la mode chinoise

Des tenues conçues avec l'intelligence artificielle (IA) ont remporté la deuxième place au Concours international des innovations en design de mode en Chine. DeepVogue, un algorithme développé par la société DeepBlue Technology basée à Shanghai, était le seul participant non humain à un groupe de 16 concepteurs venus de toute la Chine. Il a également remporté le «People’s Choice Award». DeepBlue n'a pas tardé à souligner qu'une grande partie de l'assistance humaine était essentielle au succès de DeepVogue, y compris la saisie du matériel sur lequel l'algorithme avait été formé. Le jury de la compétition, composé de 50 juges, a déclaré que l'intelligence artificielle ne remplacerait pas les concepteurs humains, ou du moins pas tous. (Radii)

Longtemps après Livestreaming, Vlogs gagne en Chine

Le terme vlog ou video-log est entré dans le dictionnaire Miriam Webster en 2009, mais ce n’est que depuis la fin de l’année dernière que ce terme a fait son apparition en Chine. Le site vidéo Bilibili et Sina, qui gère le site de média social Weibo, font partie des entreprises qui ont poussé le média vers le haut. Bilibili, qui paie 2 000 RMB (300 USD) pour chaque million de vues, a vu ses vlogs multipliés par 16 et 18 fois en 2018. Bilibili a lancé un défi de vlog d'une durée de 30 jours en janvier pour célébrer le Nouvel An chinois. Célébrités Web et blogs de beauté ont maintenant rejoint la tendance. (Sixthtone)

与 零售

Consommateur

Forfaits JD.com | Source: Shutterstock

JD Ouverture d'un complexe de vente au détail à Chongqing

Le géant du commerce électronique et de la logistique JD ouvrira un grand complexe de vente au détail à Chongqing, dans le centre de la Chine, plus tard cette année, selon Yan Xiaobing, vice-président directeur du groupe Jingdong. Le complexe comprendra l’électronique grand public sur laquelle JD, auparavant connu sous le nom de JD.com, a initialement construit sa marque, ainsi que des appareils ménagers. Le magasin Jingdong Home Appliance Super Experience couvrira une superficie de près de 50 000 mètres carrés, y compris trois étages du bâtiment principal et un bâtiment plus petit situé sur la place Chongqing Putai. Experience Store vendra des appareils intelligents, des communications mobiles et d’autres produits informatiques, tandis qu’un autre magasin complet regroupera les principales catégories telles que le numérique, la vie privée et les nécessités quotidiennes. (Chaque réseau )

Tencent obtient l'autorisation de vendre le commutateur de Nintendo en Chine

Mieux vaut tard que jamais pour Nintendo, qui a enfin l’autorisation de vendre sa console de jeu à succès, la Switch, en Chine deux ans après le lancement initial de l’appareil. L’approbation a été accordée par les responsables du Guangdong, où le partenaire de Nintendo en Chine, Tencent Holding, est enregistré. Les approbations pour le matériel et les logiciels sont toutefois séparées, les appareils étant approuvés par le ministère de la Culture et du Tourisme et les jeux par l'Administration d'Etat de la presse et des publications, ce qui signifie que rien ne garantit que Nintendo sera en mesure de vendre l'intégralité de sa propriété intellectuelle. (Dans un premier temps, la console sera vendue avec le jeu New Super Mario Bros. Deluxe.) Nintendo et Tencent ont déjà collaboré avec le jeu à succès Tencent, Arena of Valor, disponible sur le commutateur. (Reuters)

Estée Lauder et NetEase abandonnent les poursuites

Koala, la plate-forme de commerce électronique de NetEase, a abandonné l’action en justice intentée contre Esteé Lauder pour atteinte à sa réputation. Le géant américain de la beauté a quant à lui abandonné l’action en justice intentée contre Koala pour avoir contrefait ses marques en vendant prétendument des produits cosmétiques MAC sans licence. Estée Lauder (Shanghai) Co., Ltd. est le distributeur exclusif des produits Estée Lauder, y compris MAC, en Chine. La société basée à Manhattan a demandé 1 million de RMB (149 000 dollars) de dommages et intérêts, tandis que Koala demandait 21 millions de RMB (3,12 millions de dollars) et des excuses. Estée Lauder avait également accusé la société basée à Hangzhou de vendre de faux produits Estée Lauder sur son site. (Jiemian)

、 经济 、 社会

POLITIQUE, ECONOMIE, SOCIETE

Fan Bingbing | Source: Shutterstock

Pékin achète la stabilité de l’économie chinoise

Selon des responsables, l'économie chinoise a crû de 6,4% au premier trimestre de 2019 par rapport à la même période de l'année dernière. Malgré le scepticisme suscité par les chiffres de Beijing, les économistes estiment que le ralentissement a atteint son point le plus bas, grâce aux centaines de milliards de dollars injectés par Beijing dans l'économie, ainsi qu'à l'encouragement de davantage de prêts aux entreprises par les banques publiques. Ces paris ont porté leurs fruits lorsque l’économie chinoise connaissait une croissance à deux chiffres, mais les analystes craignent maintenant que la Chine ne soit pas en mesure de rembourser ses dettes. Les ventes au détail ont toutefois progressé de 8,3% au cours des trois premiers mois de l’année. (NYT)

Banni pour évasion fiscale, Fan Bingbing Retourne au tapis rouge

L'actrice et ambassadrice de la marque chinoise Fan Binging, qui était autrefois la star la plus banquière de la Chine, a disparu des médias sociaux et des apparitions publiques en juillet 2018. Après être réapparue sur les médias sociaux en octobre pour s'excuser de la fraude fiscale et payer des amendes de plus de 883 millions de RMB (127,4 millions de USD) , Fan a enfin fait une apparition publique cette semaine, assistant à un événement organisé par le site de streaming vidéo iQiyi. Fan avait auparavant représenté des marques telles que Mont Blanc, De Beers et le groupe de distribution de voyages thaïlandais King Power. (Apple Daily via Asia One)

Les exportateurs chinois déplorent les pertes à la Foire de Canton

Un cessez-le-feu dans la guerre commerciale sino-américaine ne pourra pas arriver assez tôt pour que les fabricants exposant à l’édition de printemps de la Foire de Canton attirent 190 000 acheteurs du monde entier. Les responsables ont laissé entendre que l'antagonisme allait bientôt se terminer, mais les exportateurs chinois en subissent déjà les effets. Selon la société de données commerciales Panjiva, les importations américaines de fret en conteneurs en provenance de Chine ont chuté de 6,4% au premier trimestre de 2019, tandis que les importations américaines de meubles fabriqués en Chine par Ikea, Home Depot, Target et autres ont chuté de 13,5%. (SCMP)

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